貿易格局重塑

國際能源供應鏈脆弱性增加

“俄烏沖突爆發(fā)后，全球能源市場(chǎng)發(fā)生三個(gè)主要變化?！苯?，在中信期貨舉辦的首期信產(chǎn)融基礎能源研討會(huì )上，中信期貨能源與碳中和研究員朱子悅表示。她提到的三個(gè)主要變化，一是對俄制裁措施落地后，俄羅斯化石能源生產(chǎn)及出口呈現不同程度減量，加劇全球能源供應緊張局勢。二是對俄能源制裁導致全球能源貿易流向發(fā)生轉變，俄羅斯能源出口重心由西向東轉移趨勢明顯，美國和中東等能源出口歐洲增多、亞洲減少的趨勢明顯。三是全球能源貿易格局重塑，貿易成本抬高，供應鏈脆弱性增加，價(jià)格上漲風(fēng)險加大。

俄羅斯的能源地位舉足輕重

一直以來(lái)，俄羅斯在全球能源領(lǐng)域的地位舉足輕重?！岸砹_斯是世界重要的石化能源生產(chǎn)國和出口國，能源收入對俄羅斯至關(guān)重要?！敝熳訍偨榻B。

數據顯示，2020年全球石油、煤炭和天然氣領(lǐng)域，俄羅斯的產(chǎn)量占比分別為12.1%、5.2%和16.6%，出口量占比分別為11.4%、17.8%和19.1%。俄羅斯能源的主要出口地區為亞太地區和歐洲。其中，俄羅斯石油出口到歐洲的占比為49%，出口到亞太地區的占比為38%；俄羅斯煤炭出口到歐洲的占比為32%，出口到亞太地區的占比為53%；俄羅斯天然氣出口到歐洲的占比為74%，出口到亞太地區的占比為13%。

另外，俄羅斯財政部信息顯示，2021年俄羅斯油氣收入達到1190億美元，占俄羅斯全年財政收入的45%。

朱子悅表示，亞太地區和歐洲對俄羅斯的化石能源高度依賴(lài)，相對而言，歐洲的依賴(lài)程度更高。有研究表明，歐洲對俄羅斯的石油、天然氣和煤炭的依存度分別為21.6%、34.2%和10%，亞太地區對俄羅斯的石油、天然氣和煤炭的依存度分別為6.2%、17.2%和2.6%。

正是因為能源對于俄羅斯的重要性不言而喻，所以此次西方國家對俄羅斯的制裁集中在能源領(lǐng)域。但由于歐洲對俄羅斯化石能源特別是天然氣高度依賴(lài)，因此制裁先從煤炭開(kāi)始，然后從今年底逐步開(kāi)始制裁石油，暫時(shí)沒(méi)有制裁天然氣。

能源貿易流向發(fā)生轉變

朱子悅介紹，俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，俄羅斯石油和煤炭產(chǎn)量出現下滑，而且隨著(zhù)時(shí)間推移，影響顯現得越明顯。

數據顯示，俄烏沖突爆發(fā)之前，俄羅斯原油日產(chǎn)量為1100萬(wàn)桶。沖突爆發(fā)后，4月俄羅斯原油日產(chǎn)量為1000萬(wàn)桶，6月為1070萬(wàn)桶。朱子悅預計，今年俄羅斯石油產(chǎn)量將下降5%至8%，制裁的影響明年可能會(huì )顯現出來(lái)，日產(chǎn)量減少200萬(wàn)桶左右。

值得注意的是，俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，俄羅斯原油出口量卻逆勢增長(cháng)。3月至5月，俄羅斯原油月均海運出口量為每日515萬(wàn)桶，較2月上升70萬(wàn)桶。朱子悅介紹，主要是因為貿易商在制裁方案落地前加大力度囤貨。然而，俄羅斯成品油出口量卻有所下滑，3月至5月成品油海運出口量為每日210萬(wàn)桶，較2月減少57萬(wàn)桶。

俄烏沖突爆發(fā)后，3月俄羅斯煤炭產(chǎn)量同比負增長(cháng)，煤炭出口量快速下降。朱子悅預計，俄羅斯全年煤炭出口量下降約3.3%。從研究來(lái)看，俄羅斯出口歐洲的海運煤炭小幅增長(cháng)，而出口到歐洲的鐵路運煤量降幅明顯，遠東煤炭出口量環(huán)比略有增加。數據顯示，1月至5月，俄羅斯海運煤炭出口同比下降6.2%，其中對歐洲國家海運發(fā)運量同比增加3.9%，主要原因是歐洲在8月對俄制裁措施落地前加大采購力度。俄羅斯通過(guò)西部鐵路運輸的煤炭出口量下降較為明顯，而向東運輸的煤炭出口量則出現小幅增加。

為了替代俄羅斯煤炭，歐洲從世界各地進(jìn)口煤炭。出口禁令導致印尼1月煤炭出口量大幅減少，疊加高煤價(jià)，抑制了亞洲國家購買(mǎi)力，全球煤炭發(fā)運到亞洲減量明顯。

俄羅斯天然氣產(chǎn)量短期未受到影響，但全年預計產(chǎn)量與出口量均下滑，產(chǎn)量約下滑5.6%，出口量約下降25.4%。歐洲LNG進(jìn)口大幅上升，主要增量來(lái)自美國。

能源價(jià)格或繼續高位振蕩

“環(huán)比來(lái)看，俄羅斯對歐洲原油和成品油的供應量減少。形成的歐洲石油需求缺口，原油通過(guò)從美國進(jìn)口來(lái)補充，成品油則通過(guò)從歐佩克進(jìn)口來(lái)補充?！敝熳訍偙硎?。

朱子悅介紹，除了石油外，短期歐洲國家更關(guān)注俄羅斯天然氣替代問(wèn)題，中長(cháng)期將進(jìn)一步加快能源轉型。為了應對能源危機造成的困難和全球能源市場(chǎng)混亂，歐盟委員會(huì )提出了REPowerEU計劃。該計劃主要包含三個(gè)方面：一是提高歐洲能源供應多元化程度，即減少對俄羅斯能源的依賴(lài)，提高國際其他能源供應商對歐盟能源供應量的占比。二是鼓勵節約能源。三是提高清潔能源占比，從根本上實(shí)現歐洲能源的獨立，加快綠色轉型并鼓勵可再生能源投資，鼓勵工業(yè)和運輸業(yè)使用清潔能源替代化石燃料。資料顯示，歐盟計劃到2030年減少1000億立方米天然氣需求。

當前全球能源價(jià)格上漲導致歐美國家通脹壓力加大，這些國家都推出短期穩價(jià)措施。歐盟推出穩定天然氣價(jià)格和電價(jià)的措施，目前推進(jìn)效果一般。美國出臺打壓油價(jià)的政策，但力度與實(shí)際效果有限。

朱子悅分析，從價(jià)格走勢來(lái)看，原油價(jià)格短期以振蕩為主，中期供應增加或將導致價(jià)格小幅回落。天然氣由于供應擾動(dòng)補庫壓力增加，資源錯配導致價(jià)格分化。煤炭方面，北半球夏季需求疊加替代作用，將支持煤炭?jì)r(jià)格高位振蕩。